Google Dùng Cơ Cấu Tài Chính Để Chuyển Rủi Ro Chip Cho Anthropic Sang Bên Ngoài

Thỏa thuận xoay quanh Tensor Processing Units (TPU) do Google phát triển cùng Broadcom từ 2016. Google bán TPU dưới dạng "Pods", giá trị kết nối hàng nghìn TPU thành một hệ thống tính toán, và nay bán cho khách hàng bên ngoài, đe dọa vị thế thống trị của Nvidia trên thị trường chip AI.

Vấn đề là Anthropic cần lượng phần cứng rất lớn nhưng không thể mua trực tiếp do không có xếp hạng tín dụng; các ngân hàng không cho vay số tiền lớn như vậy và các bên tham gia cũng không muốn đưa phần cứng vào bảng cân đối của mình. Morgan Stanley đã giúp thành lập một phương tiện tài chính để mua chip rồi cho Anthropic thuê lại; nhà đầu tư bên ngoài, chủ yếu Apollo và Blackstone, cung cấp tiền cho phương tiện này.

Cấu trúc này bắt đầu vào tháng Sáu khi một thực thể đặc biệt tên Compute SPV mua khoảng 1 gigawatt phần cứng TPU với giá 35 tỉ đô la, tương đương khoảng một triệu TPU theo Financial Times. Broadcom cung cấp một phương án bảo đảm khoảng 30 tỉ đô la nếu Anthropic ngừng trả tiền thuê.

Mô hình này tiếp tục được nhân rộng. Thỏa thuận lớn nhất đến nay là một hợp đồng tháng Tư liên quan đến việc Google bán 3,5 gigawatt phần cứng TPU cho Broadcom dành cho Anthropic. Hồ sơ tài chính của Broadcom liệt kê 128 tỉ đô la cam kết mua đến năm 2028, và nguồn tin của Financial Times cho biết gần như toàn bộ số này gắn với TPU của Google.

Giải pháp tài chính chỉ xử lý nửa bài toán vì Google còn cần trung tâm dữ liệu có công suất điện đủ để vận hành TPU. Công ty đang chuyển sang hợp tác với các công ty khai thác crypto đã có sẵn nguồn điện lớn. TeraWulf là đơn vị đầu tiên nhận bảo đảm của Google cho trung tâm dữ liệu 360 megawatt ở New York; Morgan Stanley đóng gói bảo đảm này thành trái phiếu xây dựng trị giá 3,2 tỉ đô la, và Google nhận cổ phần sở hữu trong TeraWulf đổi lại.

Nguồn tin từ Financial Times cho biết Google đã bảo trợ mười dự án với tổng công suất 2,4 gigawatt cho đến nay. Nếu mọi hợp đồng cho thuê đều vỡ nợ, Google có thể đối mặt mức nghĩa vụ lên tới 44 tỉ đô la, nhưng công ty chỉ ghi nhận 815 triệu đô la khoản phải trả đó trên bảng cân đối, giữ phần lớn rủi ro ngoài sổ sách.

Theo Financial Times, việc Google hỗ trợ tài chính đã thay đổi kinh tế của cơ sở hạ tầng AI: các dự án trung tâm dữ liệu được Google bảo trợ vay với lãi suất trung vị 7,1% so với 9,3% của các dự án khác.